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1、上述溢价指数的走低，某种程度上说明A股相较于H股的整体溢价进一步收窄🍈🍒。从两个市场主要指数表现来看💯👄🩱，年内A股市场主要指数表现弱于同期港股市场整体表现。统计数据显示，年初至今👘🥾🍍，港股市场恒生指数累计上涨19.82%，恒生科技指数累计上涨19.32%，恒生中国企业指数累计上涨19.75%。相较之下，同期的A股市场中🍅🧅🩰，上证指数累计仅上涨1.52%🥔💖🥑，深证成指累计则下跌1.73%🍇🩰，创业板指数累计下跌3.48%，科创50指数累计下跌1.11%。

2、价值定位的尴尬处境。国际品(pin)牌(pai)与代运(yun)营商的博弈正进入深水区(qu)。品牌方既(ji)需要代运(yun)营商帮(bang)助开疆拓土，又时(shi)刻警惕(ti)其(qi)对用户数据的掌控。悠可(ke)集(ji)团与PMPM的股(gu)权合作虽开创了“利(li)益共同体”新模式，但这类案例在行业中占比不足5%。绝大多数代运营商仍停留在“执行(xing)者”角色，收入结构过度依赖销售分成，难(nan)以分享品牌增值收益。