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由于(yu)正在进行的贸易谈判几乎没有取得实(shi)质性进展的迹(ji)象，欧股的反弹在6月(yue)陷(xian)入(ru)停滞。在美国**加紧与贸易伙(huo)伴争取达成关税协议之际，美国商务部长霍(huo)华(hua)德(de)·卢特尼(ni)克表示，欧盟可能会是最(zui)后(hou)达成(cheng)协议的经济体之一。

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1、国际化方(fang)面，我国创新药(yao)从License-out到全球商业化加速(su)。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已突破 500 亿美元(yuan)，较 2024 年(nian)同期增长超 30%。头部(bu)企业(ye)如三生制药与(yu)辉瑞达成 12.5 亿(yi)美元合作、恒瑞(rui)医(yi)药与默沙东多次签订授权(quan)协议，标志着合作模式(shi)从早期 “一(yi)次性预付款” 转向 “首付款(kuan) + 里程碑付款 + 全球销售分成”。这种模式不仅提(ti)升了中国创新药在全球供应链中的话语权，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研(yan)发 + 商业化” 双轮驱动转(zhuan)型，加速国际化盈(ying)利兑现(xian)。展望未来趋势，欧美(mei)市场有(you)望(wang)加速(su)渗透，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批(pi)，涵(han)盖PD-1、ADC、细胞治疗等领域。此外，东南亚、中东(dong)等地区有望成为新增长点。

2、上述溢价指数的走低👛，某种程度上说明A股相较于H股的整体溢价进一步收窄👿💛。从两个市场主要指数表现来看，年内A股市场主要指数表现弱于同期港股市场整体表现💘💘。统计数据显示🍒，年初至今，港股市场恒生指数累计上涨19.82%，恒生科技指数累计上涨19.32%💟🥒🥦🌽🍑，恒生中国企业指数累计上涨19.75%。相较之下，同期的A股市场中，上证指数累计仅上涨1.52%，深证成指累计则下跌1.73%，创业板指数累计下跌3.48%👝👠💗，科创50指数累计下跌1.11%。