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国(guo)际化方(fang)面，我国创(chuang)新药(yao)从License-out到全球商业化(hua)加速。 2025 年(nian)国产创新药 License-out 交易总额(e)已突破 500 亿美元，较 2024 年同期增长超 30%。头部企业如三生制(zhi)药与辉瑞(rui)达成 12.5 亿美元合作、恒瑞(rui)医药与默沙东多次签订授权协议(yi)，标志着合作模式从早(zao)期(qi) “一(yi)次性预付(fu)款” 转向 “首(shou)付款 + 里(li)程碑付款 + 全球销(xiao)售分成”。这种模式不仅提升了中国创新药在全球供应链中的话语权，还推动企业从(cong) “研发驱动” 向 “研发 + 商业化(hua)” 双轮驱动转(zhuan)型，加速国际化盈(ying)利兑现。展望未来趋势，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等领域。此(ci)外，东南亚(ya)、中东等地(di)区有望成为新增长(zhang)点。

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有业内人士还(hai)表示，银(yin)行发(fa)行的可转债转股价格不得低于最近(jin)一期经审计的(de)每股净(jing)资(zi)产(chan)，并且该规定同样适用于转股价下修。部分标的(de)转股价(jia)已经远低(di)于每股净资产，银行转债(zhai)通过下修辅助赎回的渠道(dao)受(shou)到较大制约。例如此(ci)前紫金(jin)银行(xing)可转债转股多次选(xuan)择“不下修”就是因(yin)为(wei)这个原因。

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