在线中文美国5月PPI环比温和上涨0.1%低于预期，美联储年内两次降息预期升温2025

申万宏源证券发布研报称，2025年上半年，全球宏观经济最大的预期差是“美国例外论”被证伪，原因包括Deepseek时刻、特朗普关税冲击和美国财政约束👜👝💟。当前关税水平下，美国经济的基准假设为“放缓但不衰退”💖，通胀上行与经济下行压力基本对称，次序上建议先关注通胀上行压力，而后关注经济下行压力。

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回到本文开头的话题。资深掌舵人杨华辉的功成身退，标志着兴业证券一个发展阶段的结束。而拥有深厚兴业系背景💋😈🌽、在华福证券任上展现出改革魄力与经营才干的苏军良即将接棒🥒👗😡🥾，则开启了新的篇章。市场在回归理性审视公司澄清公告的同时，对这位“跨界而来”的新帅充满期待。

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国际化方面，我国创新药从License-out到全球商业化加速。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已突破 500 亿美元🩱🥒，较 2024 年同期增长超 30%。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作🥑👘🌽👛、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议🤍😈🍎💘，标志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”。这种模式不仅提升了中国创新药在全球供应链中的话语权，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型💞🥒，加速国际化盈利兑现💝。展望未来趋势，欧美市场有望加速渗透👜，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批🩰🍄，涵盖PD-1💞💗😻、ADC🥬👄👿、细胞治疗等领域🍈。此外🤬🍅💌💝，东南亚🍌、中东等地区有望成为新增长点🍈🍇🧄🍌。

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