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1、上述溢价指数的走低💝，某种程度上说明A股相较于H股的整体溢价进一步收窄。从两个市场主要指数表现来看，年内A股市场主要指数表现弱于同期港股市场整体表现。统计数据显示，年初至今，港股市场恒生指数累计上涨19.82%🧅💋🥑，恒生科技指数累计上涨19.32%，恒生中国企业指数累计上涨19.75%。相较之下，同期的A股市场中，上证指数累计仅上涨1.52%，深证成指累计则下跌1.73%👜，创业板指数累计下跌3.48%🥦🍈，科创50指数累计下跌1.11%。

2、价值定位的尴尬处境👅👡💌。国际品牌与代运营商的博弈正进入深水区。品牌方既需要代运营商帮助开疆拓土🍋🍄💖，又时刻警惕其对用户数据的掌控🍆。悠可集团与PMPM的股权合作虽开创了“利益共同体”新模式🍅，但这类案例在行业中占比不足5%。绝大多数代运营商仍停留在“执行者”角色，收入结构过度依赖销售分成🥬👄🤬，难以分享品牌增值收益🩳。