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华熙评价巨子是典型的重流量轻技术🍌🥝？明明拥有非常强的科研团队，但营销投入激增72.5%（2024年20亿👘，营销费率36.26%）😡，研发费率仅1.9%💌🥿。痛斥多家券商巨子生物研发费率仅1.9%的现状👢💋，包装为“渠道优势驱动增长”，而华熙生物7.35%的研发投入却被视为“转型阵痛”。但反过来看💓🍅🥔，华熙的营销费率达到了45.88%（24.64%），比巨子还更高呢。

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周三(san)发布的数据显示，美国5月消费者价格指数（CPI）环比上(shang)升0.1%，同(tong)比上升(sheng)2.4%，分别低于市场预期的0.2%和2.5%。剔除食品和(he)能源成本的(de)核心CPI同比上涨2.8%，保持在2021年3月以来的最(zui)低水平(ping)，也低于市场预期的2.9%。

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1、在(zai)FY25黄金价格(ge)上涨超过40%的背景下，公司收入同比(bi)-17.5%，但下半财年同比跌幅-15%好于上(shang)半财(cai)年的跌幅-20%。年内公(gong)司持续推(tui)进品(pin)牌转型，一方面在中国内地和中国香港开(kai)设5家(jia)新形象店、提升(sheng)购物体验；另一方面(mian)关闭中国内地店效较低的门店，门店经营质(zhi)量得到优化，店效的改善也缓解了关店对收入带来的影响，FY25中国内地(di)同店下滑19%、门店数量同比减少12%至6，501家(jia)，但全年内地收入仅下滑17%。港澳(ao)及其他(ta)地区FY25收入同比-21%，其中同店下滑26%，门店同比净增1家。产品方面，周大福在FY25财年内推出的传福系(xi)列、故宫系列零售额均超过40亿港元，反映公司出色的产品创新开发能力(li)，并推(tui)动毛利率提升。

2、另一方麵(miàn)，經(jīng)銷(xiāo)商接手飛(fēi)(fei)天茅檯(tái)的成本價(jià)接近1800元/缾(píng)，2000元昰(shì)其利潤(rùn)底線(xiàn)。若批髮(fà)價跌(die)破2000元，部分經銷商(shang)的現(xiàn)金流將(jiāng)斷(duàn)裂，導(dǎo)緻抛貨(huò)跴(cǎi)(cai)踏，形成價格“死(si)亾(wáng)螺鏇(xuàn)”。