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国际化方面，我国创新药从License-out到全球商业化加速。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已突破 500 亿美元，较 2024 年同期增长超 30%。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作🍌、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议🥕💔，标志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”。这种模式不仅提升了中国创新药在全球供应链中的话语权，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型，加速国际化盈利兑现🧅🍇😈。展望未来趋势，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批，涵盖PD-1👚😠🧡、ADC🥭、细胞治疗等领域🥒🍆🩱🥒。此外，东南亚、中东等地区有望成为新增长点🩲💋。

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上(shang)述溢价指数的走低，某(mou)种程(cheng)度上说明A股相较于H股的整体溢价(jia)进一步收窄。从两个市场主要指数表现来看，年(nian)内(nei)A股市场主要指数表现弱于同期港股市场(chang)整体表现。统计数据显示(shi)，年初至今(jin)，港股(gu)市场恒生指(zhi)数累计上涨19.82%，恒生科技指数(shu)累计上涨19.32%，恒生中国企业指数累计上(shang)涨19.75%。相较(jiao)之下，同期(qi)的A股市(shi)场中，上(shang)证指数累计仅上涨(zhang)1.52%，深证成指累计则下跌1.73%，创业板指数累(lei)计(ji)下跌3.48%，科创50指数累计下跌1.11%。

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