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这与美国签证政策收紧不无(wu)关系。过去几年，美国**出于“国家安全”考虑(lv)，对(dui)科学，技术，工(gong)程和数学（STEM）专业的中国学生(sheng)实施了更严格的审查，部(bu)分学(xue)生因“潜在技术泄露风险(xian)”被拒签。

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然而，在高筦(guǎn)離(lí)任之際(jì)，方正證券(quan)的公告卻(què)罕(han)見(jiàn)未(wei)提一字感(gan)謝(xiè)——這(zhè)份沉默，與(yǔ)(yu)“方正(zheng)”之名承(cheng)載(zài)(zai)的社會(huì)責(zé)任與人(ren)文關(guān)懷(huái)(huai)，形成強(qiáng)烈的反差。

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云知声的亏损并非阶段性投入🥿，而是深嵌于商业模式中的结构性矛盾。从成本端看，其研发支出占营收30%-40%，但超56%的研发费用流向第三方外包服务🥒，2024年外包支出达2.1亿元，暴露核心技术积累的薄弱。这种“贴牌研发”模式导致算法迭代、数据资产等核心环节受制于人，难以形成技术护城河🍆🍉👅🥦。与之形成对比的是👜💔🍆，科大讯飞医疗AI业务毛利率达55.1%，而云知声仅为38.8%。

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1、2024年底，方正证券承销保荐有限责任公司（简称：方正投行）从业人员264名🥭。2025年一季度末降至233名🥕💋。而在今天（2025年6月12日）🍎👙🥭，方正投行的从业人员仅剩下218名，年内净减少比例接近两成。

2、从交易逻辑看，港股创新药板块的活跃表现正通过 “映射效应” 为 A 股创新药注入动能👠🍆💗🍊。在 “18A” 政策支持下，国内医疗企业加速赴港上市潮🍆💔🍌🤍🥭，企业普遍聚焦 ADC🩳💔🥦🍓、双抗、细胞治疗等前沿赛道🍄💛🥒💘，代表医疗产业未来技术方向，天然具备高成长想象空间🎒💝，已成为资本市场焦点。与此同时👅👅🥾👘👙，作为离岸市场的港股正受益于美元贬值周期下的全球资金再配置 —— 新兴市场吸引力提升叠加美联储降息预期🩲🍇，外资回流趋势显著，直接推动港股创新药板块量价齐升，进而通过市场联动效应带动 A 股同板块估值修复🥒。