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国际化方面，我国创新药从License-out到全球商业化加速。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额(e)已突破 500 亿美元，较 2024 年(nian)同期(qi)增长(zhang)超 30%。头部企(qi)业如三生(sheng)制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作、恒瑞医药与默沙东多(duo)次签订授(shou)权协议，标(biao)志着合作模式从早(zao)期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程(cheng)碑付款 + 全球销售分成”。这种模式不(bu)仅提升了中国创新(xin)药在全球供应链中的(de)话语权，还推动企业从 “研发驱(qu)动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型，加速国(guo)际(ji)化盈利兑(dui)现(xian)。展(zhan)望未来趋势，欧美市场(chang)有望加速渗透，2025-2026年数款国产创新药有望在美(mei)欧(ou)获批，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等领域。此外(wai)，东南(nan)亚、中东等地区有望成为新增(zeng)长点。

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港交所2025年啟(qǐ)動(dòng)的新股(gu)定價(jià)機(jī)製改革，覈(hé)心在于提高機構(gòu)(gou)投資者(zhe)議(yì)價權(quán)。行政(zheng)總裁陳(chén)翊(yi)庭曾明確(què)錶(biǎo)示，改革旨在 “讓(ràng)最有議價能力的買(mǎi)方與(yǔ)賣(mài)方充分愽(bó)弈”，通過(guò)壓(yā)縮(suō)散戶(hù)配售比例（如寧(níng)悳(dé)時(shí)代散戶僅(jǐn)穫(huò)配7.5%），減(jiǎn)少上市后(hou)股(gu)價波動。

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