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临床进展(zhan)层面，ASCO会后数据持(chi)续发酵(jiao)，国产创新药突破性成果验证，ADC与双抗领域迎来密集催(cui)化。2025年ASCO年会中国创(chuang)新药企73项研究入选口(kou)头报告（历史(shi)新高），ADC和双抗领域占比近50%，年会闭幕后，多款中国(guo)创(chuang)新药(yao)临(lin)床数据(ju)细节陆(lu)续披露并获国际(ji)权威期刊转载。例如，恒瑞医药PD-1抑制剂卡瑞(rui)利珠单抗联合疗法在肝癌一(yi)线治疗中显示mPFS（中位(wei)数无进展生存期）达10.2个月，较现有(you)标准疗法提升35%；百(bai)济神州BTK抑制剂泽布(bu)替尼在淋巴(ba)瘤适应症中实现总缓解率（ORR）78%，显(xian)著优于(yu)同类进口产品。此外，荣昌生物宣布其ADC药物维迪西妥(tuo)单抗获FDA突(tu)破性(xing)疗法认(ren)定，用于胃癌二线(xian)治疗，成为年内第4款获此认(ren)定的国产ADC；康方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达到主要终点，计划年内提(ti)交中美双报，潜(qian)在市场空(kong)间超(chao)50亿美(mei)元。上(shang)述数据进一步验证国产创新药的全球竞争(zheng)力，推动板(ban)块(kuai)估值修复。（风险提示(shi)：个(ge)股(gu)仅供行业(ye)基本面说明，非个股推荐。）

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2、公司财报层面，预计盈利拐(guai)点临(lin)近，行(xing)业头部公司从“烧(shao)钱研发”到“自我造血”过渡。中证沪港深创新药指数成(cheng)分(fen)股中(zhong)，约60%企业预计2025年经营性(xing)现金(jin)流转正，主要驱动因素包括：（1）重磅产品商业化放量：如恒瑞医药PD-1国内年销售额(e)超80亿元，荣昌生物ADC药(yao)物海外收入占比升至30%；（2）研发效率提(ti)升：临床成(cheng)本(ben)控制优化，平均单药研发周(zhou)期从10年缩短至6-8年。现金流充(chong)裕的Big Pharma可能加速并购优质Biotech。（风险提示：个股仅供行业基本面说(shuo)明，非(fei)个股推荐(jian)。）