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国际化方面，我国创新药从License-out到全球商业化加速。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已突破 500 亿美元，较 2024 年同期增长超 30%🥥🥝🤍💌。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议，标志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”👜。这种模式不仅提升了中国创新药在全球供应链中的话语权，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型👚👠💌，加速国际化盈利兑现。展望未来趋势，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批👘👗，涵盖PD-1、ADC💖💕、细胞治疗等领域🤬。此外🥿，东南亚🍈🍈、中东等地区有望成为新增长点👝。

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1、市场担心特朗普的贸易战可能重新点燃通胀并削弱全球对美国资产的需求🧅🍅，尤其打击了最长期限的国债。投资者对向美国**提供如此长期限的贷款愈发谨慎👙👠，因此要求更高的收益率，推高了期限溢价🍓🤬🎒😻。

2、华熙评价巨子是典型的重流量轻技术🩰？明明拥有非常强的科研团队🧅，但营销投入激增72.5%（2024年20亿🥬🥝🥿，营销费率36.26%）🥭🧡👚，研发费率仅1.9%🍉👘。痛斥多家券商巨子生物研发费率仅1.9%的现状，包装为“渠道优势驱动增长”，而华熙生物7.35%的研发投入却被视为“转型阵痛”💓。但反过来看💘👛💓，华熙的营销费率达到了45.88%（24.64%），比巨子还更高呢。